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DAI vence UST na 'guerra' das stablecoins descentralizadas declarada pelo fundador da Terra (LUNA)

12 May, 20226 min readAltcoins
DAI vence UST na 'guerra' das stablecoins descentralizadas declarada pelo fundador da Terra (LUNA)

No final do ano passado, exatamente três meses após o seu lançamento, o TerraUSD (UST) ultrapassou o DAI em capitalização de mercado para tornar-se a maior stablecoin descentralizada em capitalização de mercado. Na época, o feito foi tomado como uma evidência do triunfo da stablecoin algorítmica da Terra (LUNA) sobre a stablecoin colateralizada da MakerDAO (MKR).

Com a expansão em ritmo acelerado da capitalização de mercado do UST, do LUNA e, consequentemente, de todo o ecossistema DeFi (finanças descentralizadas) do Terra, Do Kwon, fundador e CEO do Terraform Labs, declarou guerra ao DAI.

Em uma postagem no Twitter publicada em 23 de março, Do Kwon declarou abertamente suas intenções de exterminar a stablecoin oponente, chocando parte da comunidade.

By my hand $DAI will die.— Do Kwon 🌕 (@stablekwon) March 23, 2022

Pelas minhas mãos o $DAI morrerá.

— Do Kwon (@stablekwon)

Uma semana depois, Do Kwon apresentou suas armas para honrar sua palavra. O “4pool” seria um pool de liquidez implantado no formador automático de mercado (AMM) Curve Finance (CRV), combinando quatro stablecoins: o UST, da Terra, o FRAX da Frax Finance, o Tether (USDT) e o USDC. O "4 pool" permitiria aos usuários depositar uma das quatro stablecoins no pool para obter rendimentos sobre as negociações.

Terra e Frax se comprometeram a criar incentivos capazes de atrair usuários – e liquidez – para o "4pool" com o objetivo de torná-lo o principal pool de liquidez do Curve. Posto que então cabia ao "3pool", composto por USDT, UST e DAI, com US$ 3,2 bilhões em liquidez.

Na ocasião do anúncio do "4pool", o CEO da Terra reiterou seus planos de extermínio do DAI em uma nova postagem no Twitter: “[o] objetivo é matar o 3pool de fome." Como antes, as reações do MakerDAO não se fizeram ouvir. Os desenvolvedores do protocolo preferiram continuar a trabalhar silenciosamente, de acordo com suas convicções.

DAI

O DAI foi criado pela MakerDAO em dezembro de 2017, no auge do penúltimo ciclo de alta do mercado, o que faz dela a mais antiga stablecoin descentralizada em circulação nos dias de hoje. Seu modelo econômico também é baseado em dois tokens: o Maker é o token de governança do protocolo. Permite aos seus detentores que participem das decisões relativas ao protocolo e capturem valor a partir do desenvolvimento do ecossistema como um todo.

O DAI é uma stablecoin sobrecolateralizada cuja emissão se baseia no seguinte mecanismo: um usuário deve depositar Ethereum (ETH) – ou outros tokens ERC-20 – em um cofre (vault), que é um contrato inteligente onde as garantias são mantidas e há o controle do valor em dólares do ETH depositado. A partir daí, o usuário pode emitir DAI até um certo nível em função das garantias depositadas.

No entanto, a quantia depositada em ETH precisa ser superior a 100% do DAI emitido. Dependendo do cofre em que a garantia for depositada, será necessário entre US$ 1,50 e US$ 2,00 em ETH para obter 1 DAI, que, em tese, equivale a US$ 1.

A sobrecolateralização, ou seja, o ETH excedente em relação ao valor de US$ 1, serve para garantir a manutenção da paridade do DAI com o dólar.

Tratando-se de uma stablecoin, a credibilidade do DAI no mercado depende da manutenção da paridade com o dólar. Os mecanismos primários utilizados para garantir a estabilidade do token são: o grau de colateralização do DAI, a taxa de estabilidade que os mantenedores dos cofres pagam aos depositários, e a taxa de poupança do protocolo. Todos esses parâmetros são controlados pelos detentores do MKR através de votações de governança.

Diversos recursos tornam o DAI atrativo para os usuários. O primeiro é a própria estabilidade. O DAI já foi posto à prova em diversas ocasiões desde o seu lançamento e o intervalo máximo em que ele variou fica entre US$ 0,9648 e US$ 1,0930, de acordo com dados do CoinMarketCap.

Logicamente, os usuários não precisam emiti-lo utilizando seus ativos como colateral. Podem adquiri-los diretamente através de exchanges sem compreender seu mecanismo de emissão e manutenção da estabilidade.

Por fim, investidores com conhecimentos de finanças descentralizadas podem utilizá-lo para gerar rendimentos através de protocolos DeFi.

Trabalho silencioso

Enquanto o UST mais do que dobrava sua capitalização de mercado em relação ao DAI e o LUNA registrava novas máximas históricas, o MKR era negociado em torno de 70% abaixo de seu recorde histórico de preço.

Enquanto o LUNA disparava e o TerraUSD inundava o mercado, com os investidores seduzidos por retornos anuais de 20% oferecidos pelo Anchor Protocol (ANC) sobre depósitos em UST, a MakerDAO insistia na sobrecolateralização responsável do DAI, ao mesmo tempo em que evitava entrar em batalhas infrutíferas e dispersivas.

O MakerDAO e o DAI pareciam destinados à obsolência que volta e meia afeta determinados protocolos no ambiente acelerado e altamente suscetível a hypes, em que os usuários estão sempre em busca das melhores oportunidades para fazer dinheiro fácil.

Agora, o colapso do ecossistema Terra tornou evidente que o trabalho silencioso, a coesão da comunidade e, principalmente, a responsabilidade com a sustentação de seu modelo econômico em benefício dos usuários, que talvez tenham sido percebidos como deficiências nos últimos seis meses, é o que acaba gerando retornos no longo prazo, como deixou subentendido Luca Prosperi, membro da equipe da MakerDAO, em uma postagem noTwitter:

Couldn’t agree more. It is exciting to finally be able to build conservatively without being accused of stasis — Luca Prosperi (@LucaProsperi) May 10, 2022

A demanda por stablecoins descentralizadas veio para ficar.

A luz dessa situação é que, quando a poeira baixar, teremos realmente aprendido o que funcionará e o que não funcionará.

Hedge, seguro, garantia, incentivos LP, stableswap e demanda do usuário,

Ainda otimista.

– Adam Cader (@adamcader_)

Não poderia estar mais de acordo. É emocionante finalmente poder construir de forma conservadora sem ser acusado de lentidão

— Luca Prosperi (@LucaProsperi)

À medida que as stablecoins algorítmicas voltaram a falhar, a sobrecolateralização revelou-se verdadeiramente inovadora para a sustentação da estabilidade de uma moeda digital que se pretende estável.

Mais do que isso, nesse período, a MakerDAO construiu pontes com o mundo real. Recentemente, o protocolo realizou um empréstimo de US$ 7,8 milhões para financiar um novo centro de reparos para a Tesla.

Em 9 de maio, quando a Terra entrava em sua espiral da morte, um dos cofres da MakerDAO foi usado para financiar o transporte de carne de produtores australianos para Hong Kong.

A transação foi executada em parceria com a Centrifuge, um protocolo baseado nas redes Polkadot (DOT) e Ethereum que permite aos usuários financiar iniciativas no mundo real utilizando DAI.

Tais acontecimentos sugerem que a MakerDAO pode se tornar uma ponte entre o universo das finanças descentralizadas e as instituições financeiras tradicionais. Se o protocolo conseguir desenvolver ferramentas para trazer tangíveis do mundo real on-chain, as instituições poderão utilizar esses ativos como garantia para contrair empréstimos em DAI, utilizando-os para financiar suas atividades on-chain.

Trata-se de uma oportunidade tangível para aumentar a participação institucional no ambiente DeFi.

Conforme noticiou o Cointelegraph Brasil recentemente, o MakerDAO está trabalhando na implantação do DAI em protocolos de segunda camada da rede Ethereum.

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